藍鯨新聞 3 月 3 日訊（記者 朱俊熹）3 月 2 日，大模型獨角獸 MiniMax 交出上市后首份財務業(yè)績。2025 年全年，MiniMax 實現(xiàn)總收入 7903.8 萬美元，同比增長 158.9%，高于分析師平均預期的 7140 萬美元。
報告期內(nèi)，MiniMax 錄得凈虧損約 18.72 億美元，相比 2024 年同期的 4.65 億美元大幅擴大 303%。MiniMax 表示，這主要由于公司估值持續(xù)增加，致使優(yōu)先股錄得重大重新計量虧損。經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為 2.5 億美元，略高于 2024 年同期的 2.44 億美元。
財報顯示，MiniMax 全年收入中超過 70% 來自國際市場。從具體業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，AI 原生應用產(chǎn)品貢獻收入 5310 萬美元，同比增長 143.4%，占總收入的 67.2%。開放平臺及其他基于 AI 的企業(yè)服務實現(xiàn)收入 2600 萬美元，同比增長 197.8%，占總收入的比重也從 2024 年的 28.6% 提升至 32.8%。
研發(fā)投入方面，2025 年 MiniMax 相關(guān)開支為 2.53 億美元，較 2024 年的 1.89 億美元同比增長 33.8%。MiniMax 稱，研發(fā)開支增長主要由于持續(xù)開發(fā)及完善基礎模型及多模態(tài)能力，模型迭代及升級增加，致使與訓練活動相關(guān)的云服務開支增加。財報中還強調(diào)，年內(nèi)研發(fā)開支同比增幅遠低于收入增長率，體現(xiàn)出公司研發(fā)效率有所提升。
MiniMax 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官閆俊杰在電話會上表示，" 在 AI 時代，最終決定勝負的并不是單純的燒錢和燒資源，而是智能能力進步的速度，從而能夠產(chǎn)生更大量級的商業(yè)化收入和市場規(guī)模，而速度來自研發(fā)效率。"
自去年 10 月底以來，MiniMax 陸續(xù)推出了 M2、M2.1、M2.5 等多款語言模型。據(jù)官方介紹，今年 2 月發(fā)布的 MiniMax M2.5 在編程、工具調(diào)用等生產(chǎn)力場景中表現(xiàn)出色，達到或刷新了行業(yè) SOTA。但在 Artificial Analysis 等綜合能力評測集中，M2.5 的表現(xiàn)略遜于智譜 GLM-5、阿里 Qwen-3.5 等其他國內(nèi)模型。憑借其極低的激活參數(shù)和價格優(yōu)勢，M2.5 成為大模型接口平臺 OpenRouter 上每周使用量最多、最受用戶歡迎的模型。
閆俊杰也在電話會上表示，公司已啟動新一代的 M3 及 Hailuo 3 系列模型研發(fā)。3 系列模型會將多個模態(tài)進一步融合在一起，目前進展順利。
" 實際上，M2 系列模型是我們用非常有限的資源做出來的。我們現(xiàn)在其實已經(jīng)有了顯著更多的資源。" 閆俊杰稱，在資源拓展之后，模型進步的速度會更快，更強的模型也會帶來更高的天花板。當前看到的歷史業(yè)績是基于 2 系列模型實現(xiàn)的，未來 3 系列模型有望進一步打開空間，形成正向的飛輪。
對于 2026 年行業(yè)趨勢，MiniMax 提出三點判斷：一是編程領(lǐng)域會開始出現(xiàn) L4 – L5 級智能，從 " 工具 " 走向 " 同事級 " 協(xié)作；二是辦公領(lǐng)域?qū)涂倘ツ昃幊填I(lǐng)域的進步速度；三是多模態(tài)創(chuàng)作將走向 " 直出可交付 " 的中長內(nèi)容。閆俊杰指出，這三點疊加或帶來 1 到 2 個數(shù)量級的 Token 增長，新的 M3 和 Hailuo 3 系列模型就是針對這些挑戰(zhàn)而設計的。
除了通過迭代模型持續(xù)突破智能邊界外，MiniMax 還計劃圍繞模型打造獨特的產(chǎn)品及生態(tài)。" 我們會是少有除了大廠之外能同時做到這兩件事的公司，可能在亞洲也是初創(chuàng)公司中的唯一。" 閆俊杰直言。
閆俊杰還在電話會上提到，MiniMax 在 2023 年就明確判斷，不做移動端的通用個人助手，即類似豆包和 ChatGPT 等對話產(chǎn)品，因為在這一賽道沒有創(chuàng)造獨特價值。公司的戰(zhàn)略定位是，圍繞全模態(tài)能力不斷提升模型智能密度和邊界，產(chǎn)生獨特價值，并據(jù)此展開產(chǎn)品和業(yè)務布局。在他看來，這樣的戰(zhàn)略選擇更有利于長期差異化、提高勝率。
自今年 1 月 9 日登陸港股以來，MiniMax 股價已較發(fā)行價上漲逾四倍。其市值接近 2360 億港元，甚至短暫超越京東、快手等公司。周一，MiniMax 收報 752.5 港元 / 股，較前一交易日下跌 1.44%。財報發(fā)布后，3 月 3 日開盤，MiniMax 股價一度漲超 15%。
