文｜達摩財經
近幾年來，服裝行業內部表現分化，運動戶外品牌發展迅速，傳統男裝品牌壓力明顯，而部分女裝品牌憑借設計與品牌壁壘維持增長態勢。
作為一家主打 " 設計師品牌 " 概念的公司，江南布衣（3306.HK）在剛剛過去的 2025 年下半年業績增長亮眼。近日公司發布的 2026 上半財年財報顯示，2026 上半財年（2025 年下半年），江南布衣實現營收 33.76 億元，同比增長 7.0%；歸母凈利潤為 6.74 億元，同比增長 12.5%。
業績增長之下，江南布衣的 " 百億零售 " 目標正變得觸手可及。
此前，江南布衣曾提出要在 2026 財年實現零售額達百億的目標，民銀國際研報顯示，百億零售額約對應營收目標約 60 億元。從 2026 上半財年的業績表現上看，公司的 " 百億零售 " 目標已完成過半。中金公司近期也發布研報稱，今年以來江南布衣終端流水表現優于同業，有望順利達成百億元的零售目標，并延續良好的業績表現。
財報發布后，江南布衣股價連續兩個交易日上漲，累計漲幅達 9.26%，3 月 2 日股價創下上市以來新高。截至 3 月 2 日收盤，公司股價收于 21.94 港元 / 股，總市值為 117 億港元。
江南布衣創始人吳健、李琳夫婦的身價也隨之上漲。目前，吳健、李琳合計控制公司 59.72% 的股份，以最新股價計算，二人的持股市值約為 70 億港元。
59 萬會員撐起業績
從財報中看，會員是江南布衣業績增長的主要推動力。
2025 年全年，江南布衣的會員貢獻了超 8 成的零售銷售額，在這一年中，江南布衣的活躍會員數增至 59 萬個，上年同期為 54 萬個。2025 年，年購買總額超 5000 元的會員賬戶數超過 34 萬個，去年同期為逾 33 萬個，這部分會員的零售總額為 49 億元，同比增長 2.2 億元。
經過多年運營，江南布衣的全渠道流量在行業中保持領先。長江證券研報顯示，截至 2025 年 7 月，公司的公眾號活躍粉絲數達 210 萬人，小紅書粉絲數為 14.1 萬人，抖音粉絲數達 153.5 萬人，均在同業中處于領先地位。
江南布衣表示，公司將繼續深化鞏固全渠道零售網絡的布局，線下與線上的渠道進一步融合，以求為消費者提供無縫和一致的購物體驗，線上銷售將伴隨消費者行為習慣的變化進一步增長。
旗下品牌表現分化
江南布衣的產品定位中高端，旗下品牌矩陣涵蓋女裝、男裝、童裝、運動等領域。目前，公司旗下品牌劃分為成熟品牌 JNBY，成長品牌速寫、jnby by JNBY、LESS，以及蓬馬、JNBYHOME、onmygame、B1OCK 等新興品牌。
2025 年下半年，江南布衣的主品牌 JNBY 營收同比增長 5.7% 至 18.60 億元，占公司總營收的 55.1%。該品牌的營收同比增速較 2024 年下半年、2025 年上半年有所回升。
同期，江南布衣的三個成長品牌表現分化，男裝品牌速寫收入同比增長 0.4% 至 3.89 億元，童裝品牌 jnby by JNBY 同比增長 4.1% 至 4.95 億元，女裝品牌 LESS 同比增長 16.3% 至 3.94 億元。
作為江南布衣旗下的老牌男裝品牌，速寫客群定位為 25-40 歲之間，追求穿衣樂趣的男士。在 2023 年上半年及之前，該品牌是江南布衣三個成長品牌中收入規模最高的一個。不過，近年來速寫增長持續乏力，其業績逐漸被另外兩個品牌反超。
女裝品牌 LESS 則是江南布衣成長品牌中增長最快的一個，公開信息顯示，該品牌主要面對 30-45 歲、追求簡約生活的新一代職場女性。
與上述品牌相比，江南布衣的新興品牌仍保持較快的增長速度。2025 年下半年，公司新興品牌收入為 2.37 億元，同比增長 22.4%。不過，這一增速較此前有所下滑，2024 年下半年及 2025 年上半年新興品牌的增速均在 100% 以上。
江南布衣的門店數量，也在依據品牌表現進行動態調整。截至 2025 年末，江南布衣的總門店數為 2163 間，較 2025 年 6 月末增加 46 間。其中，JNBY、jnby by JNBY、LESS 門店數分別增長 31 間、14 間、10 間，速寫品牌門店數量則減少了 11 間。
江南布衣騰挪之下，公司各個品牌的門店店效均呈提升態勢。華西證券研報顯示，JNBY、速寫、jnby by JNBY、LESS 和新興品牌的店效分別提升了 2.2%、6.5%、2.2%、10.7% 和 18.0%。整體看來，公司男裝品牌速寫在低基數基礎上仍延續弱勢、關店調整，和行業情況基本一致。而女裝品牌 LESS 則表現出開店和店效雙恢復態勢。
為了推動旗下品牌進一步發展，江南布衣還在今年 1 月開啟了一輪配售。公告顯示，江南布衣以 18.78 港元 / 股的對價配售了 2.73% 的公司股份，共募集資金 2.73 億港元。
江南布衣表示，上述款項中，約 40% 將用于加強品牌業務發展，50% 將用于研發以進一步提升市場競爭力，其余 10% 將用于一般及企業用途。
配售完成后，江南布衣創始人夫婦的持股比例略有稀釋。此次配售前，吳健、李琳夫婦合計持有公司 61.39% 的股份，而配售后其持股比例被稀釋至 59.72%。
